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發酵調味品業績將繼續發酵

出尽特玛与连码 www.zlgrf.com 按照同花順股票板塊分類,目前在A股上市的發酵調味品公司有11家,包括中國醬油龍頭企業海天味業,老字號恒順醋業、安記食品、天味食品、中炬高新等。從發酵調味品公司3季度業績看,凈利潤同比增長率僅有兩家為負,也就是3季度凈利潤同比增加的公司比例高達81.82%。

除去新上市的兩家公司,日辰股份和天味食品,即9家公司中有8家公司保持了連續兩年3季度凈利潤同比增加的態勢,有3家公司則保持了三年3季度凈利潤同比增加的記錄,它們是海天味業、中炬高新和恒順醋業。而海天味業的凈利潤同比增加最為穩定,從2017年到2019年,分別是24.46%、23.41%和22.50%。

有人說,由于調味品在餐廳原材料成本占比僅10%,在家庭消費支出中占比僅1%,消費者對于調味品價格的敏感度相對較低,產品具有持續提價的潛力。其實提價空間還在其次,最為重要的是消費空間。因為從需求層面看,調味品行業必選屬性較強,需求剛性受到宏觀經濟的影響程度也相對較小,行業可謂盈利能力與防御能力兼具。

特別是醬油,行業的后續增長空間大,算得上是發酵調味品中的最優標的。每年我國醬油行業產量達幾百甚至上千萬噸。據國家統計局的數據顯示,2018年,國內醬油產量為1041萬噸,同比增長4.41%。

從最新數據看,3家醬油類上市公司連續3年3季度銷售毛利率同比增長的情況良好,海天味業、千禾味業、中炬高新的銷售毛利率平均在40%左右,而且非常穩定,千禾味業3年的數據為44.64%、46.53%、45.05%;海天味業為45.38%、46.47%、44.51%;中炬高新為39.87%、39.07%、39.20%。

近年來,隨著我國餐飲市場的不斷發展,調味品行業收入不斷上漲,國家統計局數據顯示,2017年我國調味品、發酵制品行業收入達到3322億元,同比增長8.9%。從調味品行業集中度持續提升等特性看,我國調味品行業具備誕生大市值公司的條件。比如2017年韓國醬油龍頭膳府和日本醬油龍頭龜甲萬就已經分別占據60%和 33%的本土市場,而調味品行業龍頭之一的海天味業目前僅有18%左右的市場份額,有研究認為,海天未來有望提升至33%。此外醋企還屬群雄鏖戰階段,涪陵榨菜的市場占有率提升10%是可期的。而隨消費者對健康、便利的需求漸增,健康調味品和復合調味品將會有較快的發展。

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